一文读懂美团：连年亏损为何仍挡不住美团“摊大饼”的脚步

美团点评即将以600亿美元估值IPO的消息让更多人参与到美团点评的讨论中，我作为研究美团点评近五年的行业人士，发表过多篇关于美团点评的研究成果的文章，其中发表于2017年5月的基本上清晰地深入地分析了亚马逊、美团点评点评和京东在亏损和盈利方面的商业模式。

事隔一年多，针对美团点评的上市之路，结合近五年来对美团点评的持续研究，本文将从美团点评的商业模式、美团点评的盈亏平衡面、美团点评的趋势面做一次全面的深度分析！

提起美团点评的商业模式时，不得不提阿里巴巴早期针对小微企业的B2B平台。记得当年马云向美国投资人介绍阿里巴巴的时候，大家和现在看待美团点评一样一头雾水，不知道这样的B2B平台该对标哪家美国公司，对标团购鼻祖Groupon，它已无法匹敌美团点评，对标亚马逊似乎又略显牵强。

那么，美团点评为何不能向当年的阿里巴巴B2B一样，成为中国企业独特的存在——中国领先的生活服务电子商务平台。

毕竟美团点评已经在中国成功地将餐饮、影院、酒店、旅游、出行、美业、家政、票务、生鲜零售等一切与生活服务息息相关的行业的商家集中在线上形成综合电商平台，并为商家们提供配送、营销、技术和金融服务，让消费者能够更加快捷和便利地获取他们的商品和服务。

美团点评将这件事情做到了极致并为此做出了巨大的投入：招股书披露，美团点评交易金额由2015年的人民币1,610亿元增加至2016年的人民币2,370亿元，增加46.8%，并于2017年进一步增加51.0%至人民币3,570亿元。2017年，美团点评的餐饮外卖服务的年度交易金额为人民币1,710亿元，到店、酒店及旅游业务的年度交易金额达人民币1,580亿元。

三年亏损大幅收窄：据招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28亿元，三年内亏损减半。

虽然亏损在不断地变窄，但是连续的亏损仍然成为许多人质疑美团点评的核心，这和当年质疑亚马逊和京东如出一撤。

作为一家中国的企业如果没有创新，会被质疑；如果有创新并做成全球领先却无法对标欧美企业，同样会被质疑；赚钱的企业被质疑没有梦想（参见《腾讯没有梦想》），不赚钱的企业被质疑没有盈利能力能否长远发展。

这样的质疑环境，反而出现了越来越多能够领先世界的中国企业，阿里和京东如此，小米和美团点评亦将如此。

据艾瑞报告，生活服务电子商务行业的规模在2017年已达27,050亿人民币，预计到2023 年将增至80,110 亿人民币，年复合增长率高达19.8%。作为中国餐饮外卖的领导者，美团点评到店餐饮按交易金额计的市场份额连续3年保持第一，其市场份额从2015 年的31.7%增至截至2018 年3 月31日三个月的59.1%。

此外，美团点评的收入由2015年的40亿元增至2016年的130亿元，同比增225%，2017年其收入更进一步增至人民币339亿元，同比增160.7%，收入三年增长超七倍。

巨大的市场前景和收入预期，让越来越多的竞争对手进入美团的地盘，滴滴进入外卖、饿了么加速扩张新零售等等。

面对越来越强大的竞争对手，美团点评仍然能够成为领先者，一句“战略性亏损”以蔽之显然不合理，到底是什么让美团点评无边界地扩张和发展？

由于平台型互联网企业的盈亏平衡点不止一个，且多个点连接之后会形成“面”，因此出现了“盈利平衡面”这一说法。若仅用传统的“盈亏平衡点”来评判互联网企业，则易得出错误的结论。

如上图所示，传统的“盈亏平衡点”可通过人为干预的方式进行“点”的设定，在达到某一销量或某个市场占有率时，可通过降低成本、提高售价、收购竞争对手等方式实现“盈利”。

然而对于互联网企业尤其是综合电商平台，则存在规模不盈利的业务，这些业务甚至都没有“盈亏平衡点”的设定，如亚马逊的图书业务，其销售图书的利润并不能给公司带来很好的盈利，且由于销售图书的准入门槛不高致公司或将不断面临新的竞争对手。

如此情况下，为何亚马逊仍不断加大图书销售的力度，甚至开发了Kindle这样的电子书硬件并在美国开了六家线下实体书店！？原因是其可通过图书销售，带出Kindle这样的硬件推动电子书和Prime付费会员的收入增长，并借此形成平台，低成本高效率地渗透到出版业。