“网红电商第一股”赴美上市，它还需要复制多少个张大奕？

中国网红电商公司杭州如涵控股股份有限公司（以下简称 " 如涵控股 "）于 3 月 6 日向美国证券交易委员会（SEC）提交了 IPO 上市申请文件。招股书文件显示，公司拟在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为 "RUHN"，股票发行数量和 IPD 价格区间暂未披露。

或许你没听说过如涵，但曾经一场直播就带了 2000 万的货的 " 网红 " 张大奕你一定知道。如涵控股的创始人是冯敏，而他的搭档就是张大奕。天眼查信息显示，张大奕目前是如涵控股的 CMO，而如涵控股还和张大奕合资成立了 " 杭州大奕电子商务有限公司 "。

网红凭什么能 " 带货 " 上纳斯达克？

如涵控股并不是一步登上纳斯达克的。

2016 年，如涵电商就已经借壳 2015 年 7 月在新三板挂牌的克里爱实现上市了。如涵做的生意，本质上就是一个为网红提供孵化和产品管理的技术服务型公司，即，如涵负责网红 IP 的打造和维护，帮助网红对接生产端的代工厂并提供运营服务。

而这些业务会交由如涵旗下的孙公司来做。公开资料显示，杭州如涵文化传播有限公司主要从事设计、制作、发布、代理各类广告，经营演出及经纪业务；杭州如涵供应链管理有限公司将主要从事供应链管理及相关配套服务；如涵香港有限公司则是从事跨境电商业务的主体，将通过整合全球优质的供应商，为公司开展跨境电商业务提供支持。

" 网红生态 " 和 "KOL" 就是这家公司业务的关键词。

2017 年，如涵推出了平台模式，试图为品牌和其他商家提供 KOL 销售和广告服务。即，公司养成的 KOL 也会与第三方在线商店和商家合作，推广店内产品或者在 KOL 的社交媒体上宣传商家的产品，以达成品牌合作。这也形成了如涵控股如今的 " 网红孵化 + 网红店 + 导流变现 " 的模式。

招股书数据显示，截至 2018 年 12 月 31 日，如涵旗下的 KOL 人数已经增加到 113 人，其中包括三名顶级 KOL 和七名成熟的 KOL。除了张大奕，还包括大金、虫虫、左娇娇、管阿姨等头部网红。

张大奕无疑是如涵的顶级 KOL 之一—— 2017 年双十一当日，张大奕店铺销售额达到了 1.7 亿元；2018 年双十一，张大奕的店铺在 28 分钟内销量破亿。

网红效应，在如今的电商生态中已经拥有了足够的发言权。也因此，网红孵化公司在国内早已成了投资人眼里的香饽饽。

根据招股书，目前除了公司最大股东冯敏（持股 29.27%）、通过 China Himalaya Investment Limited 持有 15.00% 股权，为第二大股东的张大奕之外，阿里还持股 8.5%，另外，赛富基金、君联资本、启明创投、远镜创投、钟鼎创投等投资机构都是如涵背后的资本大树。阿里巴巴首席市场官、原阿里妈妈总裁董本洪也是如涵现任董事之一。

有了第一股，网红们眼看着已经蓄势待发了。不过，网红电商经济有看起来那样美吗？

网红们的纳斯达克之旅好走吗？

如涵就要爬上了纳斯达克的大盘，这门本身由 " 美 " 带来的生意，却伴随着亏损的现状。

如涵在新三板上市两年间的成绩已经在招股书中有所体现——

2017 年财年的总营收成本约为 3.65 亿元，毛利 2.12 亿元；在费用方面，配送费用（fulfillment expenses）达到 6941 万元，销售与营销费用 9781 万元，总务及管理费用 6710 万元，运营亏损 2182 万元，净亏损 4013.7 万元，归于如涵控股有限公司的净亏损约为 5538.4 万元；

2018 财年，如涵总营收成本 6.43 亿元，毛利 3.04 亿元；配送费用 1 亿元，销售与营销费用 1.46 亿元，总务及管理费用 1.3 亿元，加上其它营业收入 71 万元，总运营亏损 7235 万元。该年净亏损 8995 万元，归于如涵控股有限公司的净亏损约为 1.04 亿元。

在招股书里，亏损也已经被列为了主要风险之一。

正在进行的变现工作总还差了一口气。IPO 之后，转亏为盈就是摆在如涵面前的要务。

而关于怎么赚钱，就又牵扯到了另一个命题——网红电商公司对顶级 KOL 的依赖性太强。