消费金融风口仍在，场景分期成为香饽饽

消费金融的市场依然红火，但现金贷不再是行业的火车头，模式和打法也发生了根本性变化。于从业者而言，都在思考这些问题：

市场是短期调整还是长期趋势发生了变化，消费金融的风口还在吗？场景分期成为香饽饽，如何找到适合自己的优质场景呢？对于2015年以来的快速发展及其调整，有哪些经验教训可供吸取呢？

下面是我的一些思考，也希望能与大家有进一步的交流。

企业借钱主要用于投资，驱动新的增长，属于资本性行为，所以企业天然就是负债部门；而个人借钱主要用于消费，属于消耗性行为，所以个人天然便是储蓄部门。

很长一段时期内，银行的作用都是从个人部门吸收存款，再向企业部门放贷，赚取利差，发展到一定程度，便会产生往复变化：企业部门债务高企，需要降杠杆；个人部门过度储蓄，鼓励加杠杆（见下图）。

2015年以来，实体经济进入降杠杆周期，作为填补信贷缺口、熨平波动影响的应对之举，个人部门加杠杆受到政策鼓励，消费金融强势崛起。

截止2018年4月末，居民部门贷款余额42.81亿元，较2014年末增长85%，而同期企业部门贷款余额仅增长37%。若以贷款/存款来简单衡量个人杠杆率（由于存款仅仅是个人资产配置的一部分，这么计算会高估个人部门负债水平，但从趋势上仍可反映个人的杠杆率变化），截止2018年4月末，个人杠杆率达到63%，较2014年末提高17个百分点（见下图）。

在政策鼓励下，个人加杠杆仍将是未来一段时间内的大趋势。不过，个人杠杆率的快速提升，则成为影响消费金融短期走向的小环境。

借钱是要还的，收入增长决定了个人负债能力的天花板。2011年以来，城镇居民人均可支配收入增速整体是下降的，个人负债在短期内的快速提升，很快便会在收入层面遭遇天花板，并以大规模不良的形式暴露出来。

2017年12月以来，消费金融机构普遍遭遇不良率的快速攀升，直接的导火索是现金贷新规打破了多头借贷的链条，提前引爆了泡沫；而根本的原因则是，个人杠杆率的快速提升超过了收入承载能力，需要以不良的形式予以消化吸收。

从2018年一季度数据看，消费金融机构无论从盈利还是贷款增速上看，都明显遭遇瓶颈，便是宏观环境变化在行业层面的一个反应。

受此影响，未来1-2年时间内，个人部门可能需要经历短暂的去杠杆，就消费金融机构而言，要有过苦日子的准备。中长期来看，个人加杠杆的趋势仍有空间，消费金融的大风口也是存在的。大趋势与小环境，并不矛盾。

大风口还在，各类消费金融机构仍有必要大量投入；小环境不好，在竞争过程中更考量战略战术的精细化，粗放时代的大水漫灌策略失效了。

一个明显的变化是各方加大对场景的争夺。2018年以来，机构扎堆场景，车贷场景直接进入红海，网购分期、长租公寓、信用卡余额代偿等场景，也迎来大量的参与者。

贷款类机构对场景的追逐，固然受政策性导向影响（2017年12月现金贷新规之后，无场景依托的现金贷受到政策限制，发掘各类消费场景、开展场景分期业务成为消费金融机构的重点转型方向），但更深层次看，行业回调的宏观背景下，依托场景依旧是消费金融机构竞争致胜的最优解。

随着居民杠杆率的提升，个人借贷欲望是下降的，场景解决的便是欲望问题。因为金钱需要在交易中实现其价值，反过来，人们在交易时借钱欲望才更强烈。

那么，哪些场景是优质场景呢？

支付是最优质的场景：

任何消费都需要通过支付完成交易，支付涵盖了一切消费场景而又不受具体场景制约。所以，对消费金融机构参与者而言，打好支付这张牌，事半功倍。

银行卡是天然的支付工具，信用卡也成为银行个人消费金融业务的重要载体。对银行而言，发更多的信用卡远比开辟更多的场景来得重要。2017年，信用卡业务大爆发，成为银行决战消费金融下半场的重要筹码与依仗。

第三方支付也是重要的支付工具，通过将消费分期产品嵌入支付工具中（如苏宁任性付之于苏宁支付、蚂蚁花呗之于支付宝），消费金融便可借助支付的东风同步扩张。对支付巨头而言，支付工具本身便是打好消费金融这场硬仗的筹码，拓展支付工具场景也比直接开辟消费金融场景来得重要。

自建场景才是牢靠的场景：