A站关停之后，中文在线为何继续加码二次元？

2月2日，中文在线可谓是冰火两重天。

2月1日盘后，中文在线发布公告称，近日收到中国证监会批复，批准购买上海晨之科信息技术有限公司（下称：晨之科）80%股份，加上2016年收购的20%，中文在线将全资控股晨之科。

2月2日中文在线开盘走高，涨幅约9.96%，涨停报收11.48元。能有这样的涨幅，可能还要源于中文在线1月31日发布的2017年度业绩预告。中文在线的归属上市公司股东净利润同期增长114%-142.55%，实现盈利7500万-8500万。

与此同时，中文在线2016年参投的A站于同日暂时关停，但似乎并不影响股价涨停。

晨之科以二次元手游社区G站为基础，通过代理发行、联运或研发的方式，经营泛二次元移动网络游戏业务，同时兼营G站广告业务，并为直播平台提供二次元相关的直播内容设计、策划及培训等服务。

中文在线对晨之科的收购，一方面是针对二次元领域进行战略布局，联合中文在线的IP内容、A站的二次元社区以及晨之科的游戏变现三方，实现产业链条的构建。但通过“买买买”的方式布局，彼此之间能否协同，这值得探讨。此外，A站目前处于关停状态，战略协同的脚步可能要缓一缓。

另一方面，晨之科与中文在线签订了高增长率的对赌协议，又恰逢游戏更新换代的节点，晨之科对赌完成难度加大。虽然如此，如果晨之科最终顺利完成了对赌，对净利润只有3000多万的中文在线财务报表，想必大有裨益，2017年度的业绩预告已经有所体现。

中文在线的小算盘打得真响，但能否实现仍有待商榷。

面临游戏更新换代节点，对赌完成难度大

中文在线采用股份发行及现金支付的方式，分别向朱明、海通数媒、贝琛网森、朗泽稳健、优美缔、王小川、孙宝娟和国鸿智臻购买晨之科80%的股权，共耗资14.73亿元。

其中，现金支付对价4.5亿元，股权支付对价10.23亿元，发行价格为15.98元/股，发行股份数为64,020,004 股。另外，中文在线在2016年底曾以2.5亿投资收购的晨之科20%股权，所以此次收购完成后，中文在线将全资控股晨之科。

收购免不了对赌协议，晨之科承诺2017年度、2018年度和2019年度实现的扣非后归母净利润分别不低于1.50亿元、2.20亿元和2.64亿元，合计不低于6.34亿元，而晨之科2016年度的扣非后净利润为9254.81亿元。换而言之，晨之科2017-2019年度扣非后净利润要实现增长62%、46.7%以及20%。

对比其他的收购案例，这样增长率偏高。极光网络被中南文化收购时，承诺2016-2018年度的净利润分别增长36.87%、25%、25%；银汉科技被华谊兄弟收购部分股权时，承诺2015-2016年度的扣非后归母净利润增长率是30%、29.37%。

更重要的是，晨之科2018年面临游戏更新换代的节点。晨之科的净利润在2015年还是亏损状态，但2016年扭亏为盈，为9711.20万元，同比增长550.93%。二次元手游《战场双马尾》发挥重要作用，它在2016年为晨之科带来收入8,357.74万元，占比全年营收的43.2%。但现在《战场双马尾》也逐渐迎来衰退期。

《战场双马尾》运营情况

一方面，晨之科的“赚钱”手游进入衰退期，同时又面临2018年净利润大幅增长的压力。在双重夹击下，晨之科决定推出大量的新手游，保证移动游戏业务的收入，就目前而言，新手游的发展势头还不错。

公告显示，晨之科2017年1-11月的净利润（未经审计）为1.2亿元，相比1-10月的净利润（经过审计）增长3332千万。如若按照这样的增长节奏，晨之科想实现2017年度的1.5亿元目标也并非没有可能。

其中，晨之科11月份的大幅增长要归功于新游戏。晨之科2017年下半年出品的新手游《铁甲舰队》、《姬斗无双》、《大话许仙》，11月营业收入（未经审计）均破千万，尤其是后面二者，在11月分别实现224.45%和595.73%的增长。

除了上述三款已上线的新游戏，晨之科在2018年也计划推出多款新游戏，其中《幻想计划》已经取得网络游戏出版物号

全资收购促业绩“扮靓”