专访九合创投王啸：乐观主义者的博弈论

“熬过市场低谷，穿越经济周期。”

2019年1月，九合创投在丽都公园内一家环境静谧的餐厅举办了一场小型聚会，创始人王啸身穿蓝色衬衣，正对着台下的几十位LP和创业者发表演讲。

8年前，他刚从百度离开转型投资人，对于技术出身的王啸来说，这是一项全新的挑战。彼时，移动互联网即将爆发，早期投资迎来巨大机会，市场极为火热。

今非昔比，去年的早期投资市场在经历长期低糜后，陷入冰窖般的严峻——寒冬已不足以形容整个市场情绪的低落。

根据清科旗下私募通统计，整个2018年中国早期投资机构募集数量与募集规模均呈现下降趋势，他们的出手也在放缓——2018年国内共发生1,795起早期投资案例，同比下降10.8%，披露投资金额约为142.45亿元，同比下降3.4%。

但在王啸看来，市场的谷底却是早期投资“出手”的好时机。他总结了过去投资机会的两个谷底：一是价格谷底——市场对资产价格的预期趋于正常；另一个是趋势开端的谷底，比如处于移动互联网底部的2011年左右，诞生了一大批好项目。

而现在，是一个新的“谷底”。这位乐观的投资人在2018年保持了和七年前一样的投资频率，投资近30家初创企业。

机会

“越是有难度，越存在机会。”

王啸的办公桌上，放着一本知名物理学家艾伯特-拉斯洛·巴拉巴西关于复杂网络的科普小书——《链接》，这是他最近在读的书。

这是一本老书，最早出版于2003年，是巴拉巴西的代表作品之一，阐述了他关于复杂网络的无尺度特性的理论。巴拉巴西认为，像互联网这样的有向网络会自然地分隔成几块易识别的大陆区域——中央核心、IN大陆、OUT大陆、卷须和孤岛。在经济网络中，随着网络增长，枢纽节点必须变得越来越大。为了满足枢纽节点对链接的渴求，商业网络中的节点学会了吞并小节点，这是一种在其他网络中从未出现的新方式。

王啸认为，今天网络正在变得越来越复杂，超级节点也越来越强大，比如腾讯就是一个将所有用户连接在一起的超级节点。而几乎所有互联网公司的底层逻辑都还是流量模式——低价获取流量，再高价卖出。当流量被巨头把持，流量价格变得非常昂贵的时候，小型互联网公司就很难再复制这一模式了。

但在产业领域，待改造的机会还很多，类似的节点在不断出现，它们都拥有成为中心节点的能力。这使得产业网络变得更加复杂，也带来了一些新的机会。如何打通产业链上下游，在制造端、交易端、流通端、交付端等整个产业链条进行技术改造和升级，提升整体的效率，是当下最值得关注的东西。

“传统的流量模型已经玩不转了，现在一定是效率模型。”而想要提高效率，最关键的是两个东西，一个是数据，数据是新时代的石油；第二个是技术，其中最核心的就是人工智能，以及5G网络升级、传感器更加普及带来的机会。

王啸提到，随着5G和传感器成本和算法前移，IOT算法越来越成熟，中国肯定是全球5G上马最快的地方，这波机会显著存在。九合关注芯片、边缘计算等一系列提高算力的机会。而产业互联网则是算力提升后的必然，未来中国物联网设备数量一定更多，家里门锁是智能的，音箱是智能的，工厂里的组件都是智能的…人和各种信息，各种物联网设备实现联网，形成极大的规模效应。“逻辑上产业互联市场一定比移动互联网市场还要再大一些，如何利用信息流、金融流、物流等实现降本提效，将是下一步属于创业公司的巨大机会。”

九合在产业互联网的布局逻辑，首先是关注大行业，在衣食住行和长周期行业等大类别做布局；其次会寻找刚性需求，哪些行业最迫切需要改变；最后看行业的基础设施，有些行业开始慢慢完善，有些行业完善比较快。

以农业为例，九合2018年投资了一家叫“一米农业”的创业公司，通过“保险+期货”的模式，为农业产业链上下游提供农业保险、信贷和价格风险管理。

投资一年多，一米的发展也符合了王啸当时的预期。“从最初收入型保险单一的商业模式，到现在在信贷和粮贸环节都取得了阶段性的成果，公司的发展变得越来越立体。九合认为中国农业崛起最先的两个方向应该是规模化种植和金融，当农业具有了规模和资本之后，其他的智慧种植技术和先进的管理模式才有应用场景，而一米正是规模和金融之间的粘合剂。”

判断

“博弈论考虑游戏中的个体的预测行为和实际行为，并研究它们的优化策略。”——维基百科这样解释博弈论。