中式餐饮，有没有机会诞生巨头？

餐饮业是国民经济中增长速度最快的行业之一，过去的 30 年全行业的年均增速 18.6%，增速远远超过 GDP 和人均国民收入的增长。从规模上看，全国餐厅总数已经超过 600 万家，中餐占到 75%。2018 年餐饮市场收入也已经突破 4 万亿元，占 2018 年 38 万亿的社会零售总额的 10.5%。

►中国餐饮行业市场收入 2018 年突破 4 万亿元，资料来源：WIND，国家统计局

►餐饮市场拆分情况 ( 2017 年 ) ，资料来源：弗诺斯特沙利文，海底捞招股说明书

然而众多中小餐饮除了面临餐饮行业高人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的问题，还面对产品同质化严重、服务单一、体验差等劣势，另外加上外卖的侵蚀，所以绝大部分餐饮的运营周期不超过两年。而且到目前中式餐饮别说出现类似于肯德基、麦当劳的跨国餐饮巨头，连直营连锁店数量超过 1000 家的都没有。

有人说 " 餐饮行业看似低门槛，进来以后才知道，它不是一个低门槛，而是海拔非常低的坑。" 所以，有很多很牛的跨界人才，比如互联网、快销行业等头部玩家，他们认为可以降维打击，但结果是，纷纷掉到坑里，爬都很难爬出去。

餐饮行业究竟出了什么问题 ?4 万亿的餐饮市场，有没有机会诞生巨头 ?

有。餐饮看似很好做，实际上有绝大部分企业无法逾越的障碍，一旦越过这些障碍，就会是一马平川。餐饮行业现在已经是 " 豪杰并起，跨州连郡者不可胜数 "，十年后的餐饮行业必然会像今天的服装领域，巨头林立。中餐未来是完全有机会成为中国文化对外输出的一张名片。

一、资本市场上的餐饮企业表现：冰火两重天

1. A 股：餐饮企业上市困难重重

国内 A 股过去一些年只有全聚德、西安饮食两家公司，2017 年新增了广州酒家，另外还有一度风生水起的湘鄂情直接被八项禁令打蒙了，已经改名为中科云网，告别了餐饮。正在 IPO 排队的仅剩安徽同庆楼餐饮，是否有机会登录资本市场还很难说。

总体而言，餐饮行业不受国内资本市场待见 ( 无论是一级市场还是二级市场 ) ，A 股已经上市的餐饮企业表现也乏善可陈。

2. 港股：海底捞给出了互联网企业的估值

但港股餐饮企业的市场表现差异就较大，曾经的明星企业 " 味千拉面 " 自骨头汤事件之后就一蹶不振，目前市值也就不到 40 亿元。而 2014 年上市的 " 呷哺呷哺 " 和 2018 年上市的 " 海底捞 " 都是可圈可点。

01 呷哺呷哺

" 呷哺呷哺 " 源自台湾，1998 年创立于北京，2014 年在香港主板上市，被称为 " 连锁火锅第一股 "。

2014 年上市当年，公司的门店数量为 452 家，营业收入为 22 亿元，其中北京市场贡献约为 63%; 毛利率为 60%，净利润为 1.4 亿元。

截止 2018 年底，公司门店数量达到了 886 家，覆盖中国 20 个省份 108 个城市及 3 个直辖市 ; 营业收入为 47 亿元，其中北京市场贡献约为 50%; 毛利率 60%，净利润 4.6 亿元。

►呷哺呷哺的营业收入及净利润，资料来源：呷哺呷哺财报

►呷哺呷哺 2014 年香港上市以来的股价表现，资料来源：WIND

呷哺呷哺在 2014 年上市后的一年多股价表现普通，也可以理解为刚上市需要时间消化一下上市所冲的业绩。随即公司开始加快了扩张的脚步，营业收入和净利润也双双进入高速增长期，资本市场也给出了很多的溢价，在 2018 年 7 月份达到了顶峰。随即增速下降，再加外部环境变化，目前股价已经相对于最高点跌去了 40%，还有 110 亿元的市值。

02 海底捞

" 海底捞 " 于 1994 年创立于四川，之后逐步异地扩张，分别与 04 年和 06 年在北京和上海等地开业，公司门店数量从 2015 年底的 146 家增长到 2017 年的 273 家。

截止 2018 年底，海底捞共有 466 家门店，其中国内有 430 家门店，其余门店在台湾、香港、新加坡、韩国和日本。营业收入为 169 亿元，净利润为 16.4 亿元。

►海底捞的营收及净利润，资料来源：海底捞招股说明书及年报

►海底捞自 2018 年香港上市以来的股价表现，资料来源：WIND