如涵赴美上市破发：网红经济还有多少生命力？

如涵创始人冯敏和网红巨头张大奕的合作，使得如涵在创立之后迅速成长，2016 年如涵获得阿里巴巴 3 亿元投资，同时登陆新三板，估值约 33 亿元。截止 2018 年，如涵已经成功孵化上百个网红，总粉丝人数超过 1.4 亿，服务的国内外知名品牌超过 500 个。

根据招股书显示，如涵从 2017 财年到 2019 财年前三季度，营业收入从 4.38 亿元增长到 8.56 亿元。但同样值得注意的是，亏损也在不断扩大，从 2017 财年的 4014 万元到 2018 财年的 8995 万元。面对连年的亏损，如涵选择摘牌新三板，前往美国上市。这一举措能否改变如涵目前的处境了？面对外界资本套现离场的质疑，如涵又该如何证明自身的价值了？

网红经济竞争逐年增大，如涵面临成本和风险双重挑战

近年来，网红经济不断增长。根据艾瑞咨询预测，到 2020 年市场规模将达到 115.7 亿元。如此之大的蛋糕自然吸引诸多 MCN 机构前仆后继，根据有关数据统计，2018 年大约有 2200 家 MCN。面对众多机构竞争，如涵看似占据优势，但实际上并没有拿出一套行之有效的方法证明自身的独特性。

第一、网红经济自身的局限性，将成为如涵脱颖而出的最大难题

（1）同质化成网红经济顽疾，凸显特色将会越发艰难

说起网红，浮现在我们面前的可能是一张张精致的脸和一套套时尚前卫的着装。但如果要大部分人去分辨网红，恐怕并不容易。当然，同质化并不仅仅局限于妆容的相似，还包括内容、宣传方面的同质化。

网红越是发展，越是难以独特，因为任何一种风格都容易被模仿，任何内容都容易被借鉴。同质化还可以分为内部和外部，打开如涵网站首页看到的网络红人，虽然都有一定的自身特色，但风格已经十分类似。而外部模仿者更是将头部网红的妆容从头模仿到尾。未来网红的同质化将会更加严重，如涵想要自家网红凸显特色将会越来越难。

（2）如涵也难以复制张大奕，打造网红头部将成如涵最大难题

尽管如涵已经孵化了 100 多位网红，但真正为如涵带来收入的仅有头部的几位 KOL，根据招股书显示，顶级 KOL 为如涵贡献的 GMV 占比超过了 60%，其中张大奕一个人就占据了营业收入的一半左右。其余网红虽然也有营收，但相比孵化成本来说，很难称得上盈利。

尽管网红孵化已经成为了一个产业，如涵也在这方面投入了大量资本，但似乎很难再造出一个张大奕。毕竟网红的出现不仅需要契机，背后平台的支撑，还与自身的素质，时代的需求等息息相关，复制网红并没有看上去那么简单。

各位网红与如涵签署的是全面合同，公司负担网红的所有支出。这给如涵带来了巨大的成本支出，而众多网红中能否再出一个张大奕，仍是未知之数。

（3）网红更新换代越来越快，消费者 " 用完就走 " 难以存留

网红出现的速度比以前更快了，只要一个话题就能造就一个网红，但随之带来的，是网红换代速度的加快。凤姐等最开始的一批网红，至今仍有人知道，但前几天爆红的 " 沈大师 " 却被众人快速遗忘。对如涵来说，想要打造一个网红可能并不难，难的是如何让他一直红下去。

而当网红不 " 红 " 了以后，当初吸引的粉丝又该如何转化，留存更是一大难题。当初打造网红的成本无法回收也是一种浪费。除此之外，不少消费者成为粉丝可能只是因为某张图片或者某个链接等 " 临时需求 "，这种粉丝关系难以维系，用户粘度无法提升，也将成为如涵发展一大问题。

（4）过渡依赖网红带货，粉丝缺乏公司认同感

通过张大奕微博链接跳转到淘宝店铺 " 吾欢喜的衣橱 " 购买商品，如涵成功实现了 " 站内种草，站外收割 " 的经营模式。但多数人并不会在意张大奕背后的如涵，甚至不会在意张大奕的淘宝店铺。

对某个消费者来说，他是张大奕的粉丝，并非如涵的粉丝。这对如涵的盈利造成了巨大风险，若是网红被挖走，或者由于种种原因无法继续工作，如涵的营收将会受到巨大的打击。不仅如此，张大奕作为如涵最大头部，能从淘宝店铺中获取 49% 的净利润，这表明，公司明显缺乏与头部网红的谈判能力。

第二、高额的营销成本将继续拖累如涵盈利