天神娱乐：与巴菲特共进午餐的董事长早已套现走人

春节前最后一周 A 股业绩预披露出现集中雷暴，天神娱乐狗年 A 股最后一个交易日开盘一字跌停，庞大集团（维权）、雏鹰农牧、华业资本、天海防务、华闻传媒等踩雷公司股价均早盘低开，多家上市公司收交易所的关注函和问询函。

雷暴第一股天神娱乐（002354.SZ）业绩修正后预告亏损 73 亿至 78 亿让市场大呼 " 活久见 "。" 游戏行业最容易玩出猫腻，除了流量造假外，因为游戏充值和购买的方式很多，虽有迹可循但不用开发票，有多种方式可规避检查。" 某私募基金执行董事对第一财经表示。

自上市以来仅短短三年间，天神娱乐大刀阔斧通过收购、投资了妙趣横生、雷尚科技、幻想悦游、为爱普（爱思助手）、Avazu Inc．、初聚科技、合润传媒等公司。 究其根源，雷暴的导火索是商誉，一次性计提或许会让业绩不那么好看，但计提后预亏 78 亿，其中近 50 亿的商誉减值着实耐人寻味。

值得注意的是，该公司创始人兼董事长早已套现、辞职走人，留下股民空悲切。

亏损够买自己两遍

截至收盘，天神娱乐单日跌 6.81%，报 3.97 元。而上周五收盘时，天神娱乐股价报 5.17 元，一周内跌超 23%，一周市值缩水 11.18 亿，身价仅剩的 37 亿，这意味着用两个公司才够填补一年的亏空。

然而就在 2 个半月前，天神娱乐的股价还高居 20 元 / 股，1 月 31 日，天神娱乐公告称大幅下修业绩预期，预计 2018 年净亏损 73 亿元至 78 亿元，超过 70 亿的亏损有三个主要组成部分，其中主要原因是商誉计提。

公告显示，受宏观政策影响，各子公司 2018 年度经营业绩均有不同程度的下降，公司根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》、《会计监管风险提示第 8 号—商誉减值》相关规定，对企业合并形成的商誉进行了减值测试，预计计提商誉减值准备约为 49 亿元。

此外，公司或其子公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金投资标的经营业绩不及预期，公司或其子公司对其出资份额预计计提减值准备 8.2 亿元，预计承担超额损失 15 亿元。对联营、合营企业及其他参股公司股权投资进行了减值测试后，股权投资预计计提减值准备约为 7.5 亿元。

公告最后称，若不考虑上述资产减值因素影响，公司 2018 年度归属于上市公司股东的净利润约为 3.77 亿元，与三季报对公司 2018 年度经营业绩的预计相符合。

该巨额亏损引起深交所注意并发出问询函，要求逐项列示天神娱乐对联营、合营企业及其他参股公司的投资情况，并结合其经营业绩情况，详细说明以前年度减值准备计提的具体情况及充分性，在 2018 年集中计提大额减值准备的合理性和准确性。并在 2019 年 2 月 14 日前将有关说明材料报送并对外披露。

所谓商誉，通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因，与同行企业比较，可以获得超额利润。

商誉巨大主要是由于投资或者并购未上市公司估值过高，商誉减值的本质是估值过高投资下被投资标的业绩不达预期带来的投资损失。

2018 年 11 月 16 日证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》，要求对企业合并所形成的商誉，应当每年进行减值测试。也正是因此，各企业纷纷开始调整年度业绩报告。

上述私募基金执行董事对记者表示，市值不足 40 亿低于净资产，说明市场在最新业绩公布前已经非常不认同公司的价值。" 其实市值大幅低于净资产的情况以前也多有发生，证明市场投资者认为坏账有被掩盖的可能。"

据统计，截至 2018 年三季度末，A 股上市公司商誉达到 1.45 万亿元，同比增长 15.18%，环比增长 4.05%，首度突破 1.4 万亿元。2015 年和 2016 年是上市公司商誉大幅上升的阶段，与 A 股上市公司并购潮时段正好吻合。

而本轮因商誉减值而爆出业绩巨幅亏损的不止一家。Wind 数据显示，截至 1 月 31 日，共有 2518 家上市公司发布了 2018 年年报预告或进行了业绩修正，拒不完全统计，超过 250 家公司业绩预亏的公司涉及商誉减值。

除天神娱乐外，多家上市公司出现超大额商誉减值引发业绩暴雷。华闻传媒的公告显示，受部分子公司业绩下降、并购重组相关标的资产涉及计提商誉减值的影响，2018 年亏损达 38 亿元至 48 亿元；人福医药也在公告中表示，2018 年公司预计亏损 22 亿元到 27 亿元，其中拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约 30 亿元。

" 买买买 " 的锅

家家计提，缘何天神娱乐亏损独大？记者梳理近年财报发现，天神娱乐从借壳上市到利用财务手段为利润润色，可谓资本市场玩弄数据的高手。