一件文胸的升格之路：穿在林志玲身上就变维密？

都市丽人与复星集团签下“亿元对赌”协议后，2017年和2018年先后通过关店和打折来调节业绩，还把压力转嫁给了加盟商和代工厂，未能将满意的产品呈现给消费者。有业内人士表示，都市丽人已被复星牵着鼻子走，无力投身于企业自身的建设，即使勉强赢了两年赌约，却输了未来。

中国内衣第一股

1998年，都市丽人由福建莆田人郑耀南创立于东莞，产品瞄准女性内衣高端品牌和地摊货之间的广阔中低端市场，迅速大获成功，门店开遍大江南北。

受维密在美国的成功模式影响，都市丽人定位为“国内首家快时尚内衣品牌”，产品主要针对年轻女性群体。2012年，都市丽人聘请林志玲代言后，知名度大幅提升。2014年6月26日，都市丽人(中国)控股有限公司在香港主板上市，被称为“中国内衣第一股”。

20年来，都市丽人经历了多种经营模式的转变。2003年开始采用“一站式购物”商业模式，扩充店内商品种类，除了女士内衣裤之外还包括了袜子、居家服、睡衣、保暖服饰、男士内衣裤，致力于满足用户所需全品类的贴身衣物的需求。

为谋求上市，都市丽人从成立之初的产销一体的重公司转型为“轻资产”的发展模式，将生产环节从生产链条中剥离掉，生产工厂关闭卖掉，全部精力和资金投入到设计和研发模块，变为“轻资产，重设计”的核心构成。

2015年，上市后的都市丽人走上业绩的巅峰。产品覆盖学生一族至中产上班族，门店超过8600家，遍布一二三四线城市的街头巷尾和购物中心，营收49.53亿人民币，占据中国内衣市场的头把交椅。

都市丽人和她的效仿对象维密一样，也热衷于办秀，数年来，其规模和影响力都在扩大，被吐槽的力度也是越来越大。

签赌约骑虎难下

经历了2015年的辉煌之后，2016年，都市丽人营收下降至45.12亿人民币，利润从5.4亿跌至2.42亿，跌幅超过一半，净利率下跌至5.4%，同时存货增加3.5亿，贷款增加2亿。

2017年，都市丽人一年关闭了362家亏损自营门店，几乎每天关闭一家。财报显示，都市丽人2016年经营活动现金流净额为-693万元，而2015年为4.03亿元。

为缓解资金压力，经过多番关店节流之后，都市丽人走向开源的道路。

2017年5月5日，都市丽人向复星国际配股，后者以2.5港元认购2.4亿股。都市丽人可把这笔6亿的资金用于销售分销渠道改革、收购和合并项目以及流动资金供给。

配股后，成为都市丽人第二大股东，占股权11.18%。复星入股的同时还与都市丽人的四个大股东签署了两项业绩对赌协议：

1.营收方面要求都市丽人2017年同比增长不低于3%，2018年不低于6%，或是较2016年相比2018年增长不低于9.18%。

2.利润方面要求扣除非经常性项目后，2017年同比增长不低于20%，2018年不低于15%，或是较2016年相比2018年增长不低于38%。

如果都市丽人营收或利润未达标，则需赔付1亿元作为补偿。

引入复星资金，都市丽人解决了资金压力的同时，也担负上业绩承诺的压力。

都市丽人2016年的收入和利润分别为45.12亿元和2.42亿元。这也就意味着，都市丽人2018年的收入和利润分别要达到49.26亿元和3.34亿元。

然而，2017年，都市丽人的收入和利润分别为45.42亿元和3.17亿元，分别增长0.7%和31%，其中收入增幅未能达标。

到了2018年上半年，都市丽人的收入和利润分别为23.39亿元和1.75亿元，分别增长12.5%和20.9%。尽管增幅双双达标，但完成度分别为47.48%和52.4%，其中收入离目标还有一定距离。

收入和利润对于都市丽人来说，就好比跷跷板，抬起了那头就压低了这头。

从数据上看，都市丽人2018年上半年毛利润由45.1%下降到了43.7%。为让业绩达标，都市丽人还把压力转嫁给了加盟商和代工厂。