华兴上市，是一级市场融资迎来大枯竭的序章

一、天下创业者谁不识华兴？！

年初，区块链项目投资正盛时，就有投资机构希望能打造成为“区块链世界里的华兴资本”，这个介绍能让人秒懂其业务逻辑和志向。华兴是TMT圈内无可争议的第一FA（融资顾问），这些年，华兴经手的都是互联网巨头公司的并购案或独角兽的财务顾问，未免让人觉得华兴资本也笼罩着某种神秘的光环。

金融公司一般的门面和办公室装饰都要比其他行业的公司更气派，在中国做资本生意绝对不相信“低调”两个字，尤其是风险投资机构一般都是选择坐落在北上广深5A写字楼。华兴资本早在十多年成立时包凡就深知其中的道理，有文章称包凡选择与客户见面的地点都是在五星级酒店大堂，助理要特别介绍是清华大学毕业的高材生。

让华兴资本在互联网圈如雷贯耳还是要感谢过去十年以来移动互联网从萌芽到成为互联网主流，华兴的成长与这几年互联网创业大潮密不可分。很多年前人们创业都是自己投入，这些年大家都经过了马云老师的启蒙之后发现，可以没有盈利模式的时候先用资本的钱进行孵化，可惜绝大多数人有了马云的情怀，但是不具备相应的团队、视野以及资源。

所谓“羊毛出猪身上让狗买单”的故事讲了一遍又一遍，资本也回归到了理性，连做FA都不好意思跟着编下去，这些年大家看到的局面是互联网大公司一个劲朝着字母表无止境的融资，但是小公司融一轮就跟过年似的；大的公司由于烧钱难以为继就需要合并，用更大的用户数据讲更大的资本故事，华兴资本就是其中的推手。

根据华兴资本招股书显示，截至2018年1月，华兴资本已完成包括首次公开募股、并购和私募融资等940宗交易，交易总额逾1200亿美元，其客户名单包括了很多用户耳熟能详的巨头——京东、腾讯、美团、聚美优品、唯品会、爱奇艺、58同城、赶集网、优酷、土豆、滴滴打车、快的打车、陌陌、豌豆荚、大姨吗、途牛、神州租车、摩拜、自如等等，几乎每条融资风口的赛道的头部App都有华兴的身影。

二、媒婆为什么急着结婚？

带领独角兽们不断融资、冲击IPO的华兴在9月底在港交所上市了，有两个现象不知道大家注意到了没有：

一是华兴上市的时间节点正好是今年独角兽公司密集赶赴港交所和美国上市的档口，华兴作为VC与创业公司之间的“媒人”也着急上花轿、进洞房，某种程度表明，一级市场的该上市的公司都已经上市了，自然也不再需要华兴做牵头融资了。

二是华兴资本的市值不足20亿美金（截止10月9日约132亿港元），华兴资本是首日上市就出现破发，股价跌幅达22.33%，在一级市场上呼风唤雨的公司在二级市场上其价值并没有想象中那么大。

今年互联网公司上市潮以及上市之后的破发潮的出现，似乎在不断强化一个信号那就是一级市场快没有钱了，华兴资本上市静悄悄和移动互联网创业项目融资竞赛骤冷的是最好界碑。

华兴的市值之所以比不上那些独角兽公司，主要是与其业务性质及收入有关，华兴传统优势业务FA实际上类似与中介商，靠赚信息不对称赚取佣金模式，本身业务实际上很“传统”，留给资本的想象力很有限，从华兴的人员构成就可见一斑，根据招股书显示，华兴人员人数达584人，人均月薪为8.99万元，去年薪酬开支为1.58亿元，其他FA之所以比不上华兴很多程度上是养不起这么多的金贵的投资经理。

从2015年到2017年，华兴资本营收为7.79亿元、8.30亿元、9.07亿元，税后利润1.92亿元、1.86亿元、-0.88亿元，导致华兴呈现亏损的原因主要是由于旗下“华菁证券”的支出超过收入——2016年到2017年，华菁证券收入为1365万元、7930万元，开支为1.18亿元、2.67亿元，利润分别为-1.05亿元、-1.88亿元，亏损面最大，无论华兴将其并入到哪一个业务板块，都会拉低报表，但在提升华兴资质厚度、业务深度方面又是不可或缺的。

当前移动互联网冲出来的公司上市代表着一级市场开始向二级市场流动，而目前股市却处在的全球新一轮“熊市”阶段，很多项目上市就被庄家和基金大佬割了韭菜，可以说华兴资本选择了一个低谷时入市。

三、华兴成为高盛摩根之路漫长？

就让人们为华兴资本前途担忧的时候，华兴资本通过上市也透露出了其多元化发展路径，计划把IPO募资资金的40%用于投行业务，20%用于投资管理业务，20%用于私人财富管理业务，剩下的10%投资于所有业务的科技发展，最后10%用于一般公司用途。包凡在采访中也提到：如果看中长期，十年以后，投行业务、资产管理、财富管理这三块业务会成为华兴资本的三大支柱。