万亿市值未被低估，苹果面临股价下跌的可能性更大

当前苹果成全球首家市值破万亿的公司，但据路透社北京时间8月4日报道，华尔街预计苹果股票还得涨。摩根称，苹果市盈率还不到16倍，它应该上涨到18-19倍才是合理的水平。

投资银行Monness Crespi Hardt分析师布莱恩·怀特（Brian White）给出的苹果目标股价最高，为275美元，对应的苹果市值为1.3万亿美元。怀特说，他是给出使苹果市值能达到1万亿美元的目标股价的首位华尔街分析师。怀特说，虽然市值创下记录，“苹果仍然是世界上被低估最严重的股票之一”。也有分析师向CNBC表示，他仍认为“价值股”苹果(Apple)存在巨大的买入机会。

我们知道，万亿美元市值不是一个小数目，万亿是何概念？相当于3个深圳GDP，只有足够的市场份额与强大的产品创新与未来增长潜力与附加值才能撑得起这样的市值分量。

但现在苹果的市场份额恰恰在收缩，根据IDC最新数据，2018年第二季度，苹果手机以12.1%的市场份额排在全球第三，位于三星（20.9%）、华为（15.8%）之后。此前，苹果一直是全球第二大智能手机厂商，现在滑落到了第三。

苹果公司2018财年第三财季共售出4130万部iPhone，低于市场预期的4160万部，与去年同期相比仅仅增长了1%，但是苹果手机的营收达到299.06亿美元，与去年同期相比大增20%。

也就是说苹果的万亿美金高市值背后的一大驱动力是依赖iPhoneX大幅涨价，大幅带动了其平均售价，推动营收的增长换来的，但代价是市场份额不断收窄，而与之相对的是国产手机华为OV小米在市场份额上不断攻城略地。

与去年同期相比，苹果在全世界的市场份额仅仅增长了0.7%，而华为增长了40.9%，小米公司第二季度智能机出货量为3190万部，同比增长48.8%，市场份额为9.3%。根据IDC数据，苹果手机2018年第一季度、第二季度全球出货量分别为5220万台、4130万台，而华为2018年第一季度、第二季度全球出货量3930万台、5420万台，OV均有小幅增长。

华为上半年的出货量数据虽然与苹果差不多打平，但从趋势来看，华为小米的增长相当迅猛，而苹果出货量则在下滑。一个上行、一个下行。华为在侵蚀苹果在国内的市场份额之外，而小米三星则在印度市场拿下了60%的市场份额，苹果这些年在印度市场的努力已经基本告吹，苹果iPhone印度市场销量上半年不到100万部，市场份额可以忽略不计。

笔者此前也曾经撰文指出，苹果或许应该考虑放弃印度市场，因为随着印度市场的份额几乎已经被三星与国产手机蚕食完毕，各Android大厂在印度渠道深耕与供应链的建设上已经非常深入。基本上实现了在印度本土化生产，而苹果当前还没有做到。苹果未来要在印度抢市场，比几年前要难得多。

印度市场至少在未来10年内都很难跟上过去几年中国消费者的水平与节奏。这决定了印度市场的手机消费将在很长时间内，价格将一直是影响销量最重要的因素。苹果早些年没有打开局面，今后更加难上加难。苹果在印度市场已经基本丧失了机会。在全球两个最大的智能手机市场，苹果面临的情况比过往更加艰难。

市场份额被赶超意味着销量的增长赶不上其他厂商的节奏，这带来的负面影响会反映到供应链上，继而影响到股价的波动，比如去年供应链传出苹果iPhone砍单，导致苹果股价下跌。

因为销量不佳或者销量赶不上其他厂商往往给供应链带来库存积压，这导致供应链厂商会基于利润的诉求寻求更多出货大厂合作来消化产能，况且苹果向供应链厂商压价来降低成本反向提升利润已经由来已久。

早在2016年，苹果就要求台湾的下游零部件供应商将其报价调低20%左右，这遭到供应商们的集体反对，目前有媒体消息指出，苹果向供应链压价，压价程度不一，供应链厂商方面积压了不少怨言。从目前来看，当前许多苹果供应链厂商与许多主流手机厂商也加强了合作，将鸡蛋放在多个篮子里。这对于苹果不是一个好信号，因为供应链掌控力弱化会直接反映到出货节奏与产品的创新与良率。

而股价反映的是资本市场对其未来增长的预期，苹果若要寻求市场份额增长也需要进一步挖掘新兴市场的红利，寻求新的增量，而不是一直吃存量。

但前面指出，苹果在中印两个最大的市场都不容乐观，一个庞大的存量市场（中国）逐步失守，一个庞大的增量市场（印度）迟迟打不开局面，只能看着其他厂商突飞猛进，反映到苹果未来股价增长预期不容乐观。