「缩进」贝壳，投资落定：链家破壁继续

3 月 25 日，由链家孵化的互联网房产中介平台贝壳找房宣布完成了 D 轮融资，其中战略投资方腾讯领投 8 亿美金；更早之前的 3 月 20 日，包括万科、融创、腾讯、百度等在内的 22 家投资人从链家撤资，镜像平移股权到贝壳找房，持股比例不变；在此之前，贝壳已经入驻成为了腾讯微信的「九宫格」的新成员。

对链家豪华的股东团来说，股权镜像平移是投资方规避风险所为，但也意味着，成立 17 年的链家对这场「平台化」转型有着十足的野心和笃定。

代表着链家轻资产转型的贝壳找房已经上线运行一年。截至 2019 年 3 月 1 日，贝壳已进驻全国 97 个城市和地区，连接 1.95 万家门店和近 17 万经纪人，远远超过链家曾经的扩张速度。

链家董事长左晖〡视觉中国

这一举动同样也可以被看做是左晖准备借贝壳海外上市准备的前奏，一旦推动公司上市，上市主体将是贝壳而非链家——相比「垄断者」的身份，平台的角色意味着轻资产、爆发性增长，和更高的安全壁垒。对资本市场来说，这个故事自然也诱人的多。

左晖曾经表示，平台化业务是自己十年前就想尝试的事。不过，平台战略的前提是公司拥有强大而独特的资源。现在，除了链家原有的行业垄断式优势外，正在谋求产业互联网转型的腾讯以及拥有 10 亿用户的微信流量，也成为了左晖和贝壳重要的筹码。

在融资主体更换为贝壳之前，链家自 2015 年开始共经历四轮超 200 亿元融资。腾讯最早在 2016 年 B 轮时就已经入股。

那时，贝壳的计划已经在链家内部酝酿。根据贝壳 CEO 彭永东透露，从 2014 年，链家已有计划向平台化转型，但那时团队、技术储备都不完善；另一方面，链家还没有在行业上走到第一位，也没有能力和资格「定义游戏规则」。

但由单一门店业务走向互联网化的尝试也已经在进行中。2014 年，链家抓住互联网的机遇，成立链家网。也是从那个时候开始，链家的股东席位除了融创、万科等传统地产商以外，增加了百度、腾讯等互联网公司的身影。这一与互联网巨头、特别是平台型公司的结盟可以看做是链家为随后的变革所做的产业链上的准备。

在平台启动期，除了邀请更多的合作品牌入驻，获得更多的 C 端流量也是决定业务快速「滚动」起来的前提。2018 年初贝壳上线时，链家内部曾经定下一个看上去十分「激进」的目标：到 2018 年底，贝壳找房 APP 的流量要做到行业第一，超越安居客。

贝壳找房 App 与链家 App〡视觉中国

从 6、7 月份开始，贝壳开始大规模铺设和投放线下广告。到 2018 年 11 月，链家 APP 月活跃用户达到 623 万，贝壳找房 APP 月活跃用户达到 915 万，二者合并月活跃用户量稳居行业第一。先前的流量增长目标阶段性地完成了。

但前期只靠大规模烧钱带来的流量增量恐怕难以持续。同时，根据极光大数据在 2018 年 Q4 及全年移动互联网行业数据研究报告中的数据，贝壳找房的增长虽然远超同行，但渗透率为 0.9%，依旧低于安居客 2.2% 的渗透率。

流量焦虑并没有完全解除，微信生态自然成为了一个很好的选择。2019 年 3 月 22 日，除了入驻微信九宫格，北京、上海、深圳、成都、天津、苏州六个城市的用户已经可通过微信「支付」中的「第三方服务」直接进入贝壳找房小程序。同时，这一入口也将陆续在全国其他城市上线。

还在持续扩张中的贝壳需要更有保障的流量来源，来自流量+投资的支持被看做腾讯对优质标的的重点扶持。无论是目前位列九宫格的京东优选、滴滴、美团买卖、转转二手、蘑菇街女装、唯品会特卖，还是已经退出九宫格的摩拜单车，在入驻初期都曾经依靠微信的社交生态获得过短期内流量暴增的优待。不过，即便有流量增长方面的加持，依然不能以此维度作为未来发展的保障，被京东错失的社交电商机会、最终入不敷出的摩拜单车都是鲜明的例子。

这也意味着贝壳更深入的在腾讯体系下与 58 同城展开了复杂的斡旋

2014 年开始，58 上市后曾经获得腾讯先后三次入股。在 2017 年，58 同城旗下的二手交易平台又获得了腾讯 2 亿美金的投资。2018 年，链家转身以贝壳身份横进房产中介市场扩张时，姚劲波曾拉拢我爱我家、中原地产、麦田房产等房产中介联合组成「真房源联盟」，抵抗链家「行业寡头」「既做运动员，又做裁判员」的做法，随后更是斥资 10.68 亿战略入股我爱我家，亮出分庭抗礼的姿态。但和贝壳相比，包括 58 同城在内的房产中介平台暂时没有更延伸的交易属性，一旦贝壳找房做大，依然会挑战他们的根基。