2017年企业并购报告：技术引领全球并购风潮（附下载）

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1、中国开启收购热潮 中国在2016年掀起了海外收购热潮，交易值接近2000亿美元，比2015年公布的交易值增加了一倍多。今天中国约2/3的并购交易都在海外，欧洲和北美成为了最热门的投资区域（参阅下图）。

中国并购热的形成有几个促进因素，包括中产阶级日益扩大导致消费能力提高以及十三五规划的实施，其中并购已被认为是获取战略技术、扩展国家商贸能力的重要途径。美的公司收购德国库卡就是一个例子，将机器人技术引入了中国（以及世界）最大的家电制造商，同时也给库卡提供更多机会进入世界最重要的自动化生产市场。中国的海外交易量在2017年上半年有所放缓，但我们认为这是由于2016年创下了历史新高，总体趋势还是会继续上扬。

医疗保健和私募股权买家尤其活跃。上海复星医药通过收购印度Gland Pharma，巩固并加强了自己的国际业务和在非专利药物领域的地位。由重庆新世纪游轮股份有限公司（如今更名为上海巨人网络科技有限公司）带领的一众私募股权企业收购Playtika，使中国企业可以进入海外在线棋牌市场。（Playtika总部设在以色列，在阿根廷、澳大利亚、加拿大、日本和美国等许多国家都有工作室。）中国也在越来越多的技术并购中占有一席之地：2016年中国企业在海外收购的目标中将近20%是技术公司。

2、私募股权公司持续并购活动 私募股权公司的年交易量再创新高，同时增持待投资现金储备（参阅下图）。这些企业承受着日益加剧的投资压力。也就是说，我们看到私募股权公司在收购时面临的挑战越来越大，因为他们既要面对破纪录的企业倍数，还要跟其他现金充沛的企业收购者进行激烈的竞争。高质量资产的数量在缩水，谨慎的放款人要求企业们加大权益股份以促使交易顺利进行（参阅下图）。尽管利率低，但私募公司若想实现目标收益的话，在操作中依然面临市场环境的挑战。

3、技术并购再度兴起 “数字化颠覆”已经从技术名词演变为各行各业会议室里面临的现实问题。随着技术驱动的变革速度加快，高管们面临一个关键的问题：如何在一个高度颠覆的生态系统中找到自己的定位？更多时候，企业会采取收购技术驱动型、特别是数字化商业模式的方式来获取弥合创新差距所需的技术、能力和产品。整个并购市场在过去5年有极大的发展，而涉及技术标的的交易份额增长得更快。如今，每5起交易中就有1起与技术有直接的联系，这些交易的价值在整个市场中所占的比例甚至更大（参阅下图）。技术并购在许多方面跟传统并购都有区别。考虑进行技术并购的企业领导者需要重新审视包括战略、执行、评估、协同和并购后整合在内的一系列流程。我们将在下面部分对技术并购市场进行分析，包括非技术行业企业正在成为并购的主力军。

高新技术并购市场的复苏

技术并购的数量和交易金额此前只有一次曾达到过现在的高度——那还是在2000年网络泡沫破碎之前。但随后，技术并购金额在2001年从超过9000亿美元跌落至3000亿美元以下，2003年甚至滑落到1000亿美元以下。自2012年以来，技术并购市场开始回升，交易量和交易金额的增长大大超过了整体并购市场的增幅。包括数字化在内的技术并购总金额在2016年超过了7000亿美元，几乎占到整个并购市场的30%（参阅下图）。

今天的技术并购市场与之前网络热潮时大为不同。回顾2000年，互联网公司即便没有收益、甚至很多时候没有行之有效的商业模式也可以上市或者出售。如今，顶尖技术公司都是盈利的，他们的商业模式即便没有完全成熟，也经过了市场的检验。就连刚成立的创业公司，虽然还没有达到盈利门槛，也有明确的商业规划和时间表。