风投女王徐新突然撤出一级市场！今日资本为何全面转向二级投资？

从业者，长期观察科技与资本市场，注意到，头部机构的战略转向，往往折射出，行业底层逻辑的变化。今日资本，此次业务重组，信号意义，或许比，表面看到的，更为深远。

战略调整动因

根据投中网在二零二三年一月所披露的数据，今日资本旗下的常青基金于二零二一年年末就已着手对于二级市场进行布局。该基金在去年三季度拿出二点零三亿美元用于购入拼多多股票，其持仓占比达到了百分之七十六点三。这样的配置调整表明机构对于流动性更为强劲的公开市场的倾向性呈现出增强的态势。

业中人士透露，今日资本此次作出调整，跟部分有限合伙人更改出资条款直接关联，在私募股权范畴之内，LP对于资金回收周期的灵敏度明显提高，这使得管理团队再次评估资产组合的流动性架构，该机构留存了个别一级市场分析师，不过核心资源已朝着二级研究倾斜 。

团队结构变化

从职场社交平台传来的信息显示，今日资本上海办公室当下仅仅保持着不到十人的运营规模，原一级团队里有两名资深投资人转到了二级部门，其他成员都于2023年第二季度办了离职，这样的精简架构在传统风险投资机构当中是比较少见的。

企业对人力资源进行调整，与此同时决策机制也发生更改。投资委员会当下要求项目团队给出更短期的退出路径分析，这和传统风险投资包容长周期的特质形成反差。目前该机构于北京的联合办公区也已经减小使用面积。

行业背景演变

清科研究中心给出的数据表明，在2023年上半年的时候，中国早期投资市场所披露的金额跟同比相比下降了38.4%。硬科技赛道尽管依旧保持着热度，然而其估值体系正在进行重构。这样的环境变化使得部分综合型投资机构对自身优势领域开始重新定位 。

处于移动互联网周期接近尾声部分阶段时， 今日资本陆陆续续错过了，譬如人工智能以及半导体等新兴赛道的关键布局窗口。这家机构最后所披露的未上市企业投资，停留在2021年度的社区团购项目那儿，并在此之后再也没出现在初创企业的股东名单当中。

标杆案例回顾

400万美元于2006年对京东进行注资，最终给今日资本带来超过6亿美元的回报，这个得以被写进多家商学院教材至今的经典案例，徐新在2014年接受财新专访时曾透露，其决策依据涵盖对自建物流模式独特性的判断 。

2015年到2019年期间，这个机构先后拿下美团、三只松鼠等明星项目，然而2020年之后，它在一级市场出手的频率显著变慢，最后的重要交易是参与Manner咖啡的B轮融资，这笔投资如今已被归入二级团队跟踪范畴。

市场反应分析

有多位机构投资者朝着界面新闻表明，他们在对这次转型针对现有基金结构造成的影响进行评估。出现了某家族办公室负责人说出，其团队准备依据今日资本的新策略去调整后续出资计划，着重关注其二级市场产品的业绩表现 。

从事私募行业专项研究的相关人员表明，这样的一种转型情况在境外市场是拥有可供参照的先例的。那家名为美国对冲基金Coatue Management的机构，在二零一八年的时候就曾针对一二级市场的配置比例作出过相应的调整。然而，在国内范畴内，完全是从风险投资转变而进入到二级市场的知名机构，这还是属于首个例子。

未来路径推演

据美国证监会所披露的文件，今日资本除了对拼多多进行重仓之外，也曾持有理想汽车以及BOSS 直聘这般的中概股。那些操作展现出该团队持续了在电商以及平台型企业方面的研究积累，然而转向了短期交易策略。

身处业内的相关人士所关注的要点在于，徐新的团队能不能，将以前对待企业基本面层面的那种深度进行研判的能力，并成功转变成为二级市场上的超额收益。在2022年的三季度，当中建仓拼多多之际所做出的时点选择，切实地展现出对电商周期达到可精准把控的状况，平均的持股成本是82.89美元并且相较于当前的股价存在显著的空间。

你们这些身为读者的家伙，对于那些有名的风险投资机构朝着二级市场转变的这种情形，会持有怎样的看法呢？在你们所留意关注的那些领域范围之内，有没有察觉到别的与之相类似的战略转型方面的案例呢？欢迎来到评论区去讲述分享你们的见解观点，如果觉得这篇称作本文的内容具备有参考价值意义的话，那就请帮忙进行点赞从而促使其传播开来。