摩尔线程高开468%，国产GPU窗口期之争开战

值得一提的是，摩尔线程自主研发的MUSA架构，率先实现了在单芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真以及超高清视频处理所需计算能力的突破，该架构不仅具备良好的灵活性与可扩展性，还与国际主流GPU生态保持兼容，显著降低了开发者的迁移成本，推动了我国GPU产业的自主可控进程。

AI智算产品已成为摩尔线程收入的主要来源。财务数据显示，尽管尚未盈利，摩尔线程的业务正处于高速成长期。公开数据显示，2022年至2024年，公司营业收入分别约为0.4609亿元、1.240亿元、4.380亿元，年均复合增长率超过200%。

2025年上半年，摩尔线程营收已达7.02亿元，超过过去三年营收总和，但仍处于亏损状态，归母净利润-2.71亿元，但收入增速明显加快。

根据12月3日晚摩尔线程发布的公告，其预计最早可于2027年实现合并报表盈利。

与亏损相对应的是持续高强度研发投入。

招股书披露，其在2022至2024年研发费用分别为11.2亿元、13.3亿元和13.6亿元，三年研发投入为38.10亿元，占最近三年累计营业收入的比例约为626.03%。这一投入也印证了公司“全力补齐核心科技短板”的战略定位。

“中国英伟达”

在业务快速扩张和高强度研发投入背后，是这家公司试图扮演的“中国英伟达”角色。

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中在11月21日的IPO路演中表示，其在国产全功能GPU领域有一定的技术领先性，有力推动我国GPU产业的自主可控进程。

“公司产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平。”他表示，依托MUSA架构，摩尔线程自研并在国内率先发布支持DirectX 12的图形加速引擎，“打破美国在该领域的垄断局面”。

此外，张建中还表示，国内企业起步相对较晚，而GPU自主研发面临的技术壁垒极高，实现真正的自主可控GPU需要全方位技术积累与长期系统性投入。

在招股书中，摩尔线程共计提及英伟达41次，也反映出对标这一全球龙头，是国内GPU公司绕不开的参照系。

摩尔线程的创始团队背景也与英伟达有关。

张建中曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，任职长达15年，任期期间将英伟达GPU中国市场份额从2008年的不到50%提升至2020年约80%。2020年，张建中离开英伟达创业，创立摩尔线程。

不只是张建中，根据招股书，摩尔线程现有的管理人员和核心技术人员大多具有英伟达的背景。

值得一提的是，摩尔线程并非在风平浪静的外部环境中推进上市。

在中美技术博弈加剧的背景下，摩尔线程于2023年被美国列入“实体清单”。

对此，公司公开表示强烈抗议，其声明称：“摩尔线程自成立以来严格遵守相关国家和地区的法律、法规，始终秉持合法、合规的企业文化和管理理念，建立了完善的出口管制合规管理体系和工作流程指引。公司正在与各方积极沟通，对于该事项的影响正在评估。”

在12月3日晚发布的公告中，摩尔线程表示，在被美国列入“实体清单”及国际贸易争端加剧下，其采购美国生产原材料、采购或使用含有美国技术的知识产权和研发工具等产生一定限制。

目前，摩尔线程已积极调整供应链策略以应对上述不利影响，但由于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，公司更换新供应商可能会产生额外成本。

在被列入“实体清单”的同时推进科创板IPO，一定程度上也强化了其“自主可控”和“硬科技”的市场标签。

“不是摩尔线程，也会有另外一家GPU相关企业走出来，这是时代发展的需要。”程恒祥说。

国产GPU窗口期之争

摩尔线程之所以备受瞩目，不仅因为它是国产GPU第一股，也因为它身处AI算力需求爆发和国产替代加速的交汇点上。

一方面，AI芯片市场整体在扩张。弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元，增长到2029年的1.34万亿元，2025年至2029年的年均复合增长率超五成。

其中，GPU作为AI时代最关键的算力芯片增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。这意味着，2029年中国AI智算GPU市场规模将达到1.03万亿元。

另一方面，则是全球AI芯片格局的变化。英伟达长期占据寡头主导地位，市场份额超过八成，AMD等厂商处于追赶位置。在美国对华出口管制收紧之后，既让中国厂商感受到压力，也客观上为本土厂商打开了窗口。

摩尔线程等公司正是在这一进程中快速成长起来。

在国产GPU赛道上，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被业内称为“国产GPU四小龙”。如今，摩尔线程率先登陆资本市场，其余三家也在加紧推进资本化进程。

目前，沐曦的上市申请也于11月13日获证监会批复同意。业内预测，若发行顺利，沐曦有望紧跟摩尔线程，成为第二家登陆A股的国产GPU公司。

壁仞科技方面，市场有消息称其已向港交所递交上市申请。针对这一信息，界面新闻记者向壁仞科技进行核实，对方未予置评。

此外，界面新闻记者获得的消息称，燧原科技目前已重新进行上市辅导备案。

如此集中的动态，使得国产GPU赛道在今年年底至明年初进入资本市场“高频曝光期”。

一名接近“国产GPU四小龙”的业内人士向界面新闻记者表示，从去年到今年，头部玩家“走的都是资本化路线寻求突破”，早期是卷融资、卷人才，接下来比拼的是谁能更快把国产化能力做扎实、拿到更多互联网大厂的订单，谁就更有机会在激烈竞争中活下来。