华谊兄弟饱受痛击，其实是在为影视产业买单

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一周前，华谊兄弟上演的一场“携款跑路”，如巨石击水，在吃瓜群众里掀起惊天巨浪。波纹扩散，至今不绝。而就在16日，崔永元又一次发声，称给华谊三天时间，不然就将“正式举报华谊兄弟”，更是让这场风暴刮得猛烈起来。

事情的开端得从崔永元怼冯小刚，爆出“阴阳合同”说起。在崔永元拿出一纸四千万合同后，华谊兄弟就和范冰冰一起躺着中了枪。6月以来，华谊兄弟股价下跌超16.57%，蒸发市值超过40亿元。仅6月4日一天，华谊兄弟股价就下跌了10.02%，市值蒸发22.75亿元。截至6月11日收盘，华谊兄弟市值190亿元，当日股价报收6.85元/股，下跌3.11%，创下2013年5月以来的新低。

公司动荡之际，6月11日突然又有消息传出华谊兄弟王中军与王中磊质押几乎全部股权，正疯狂套现。结果就是至6月19日，华谊兄弟市值仅剩170亿元，当日股价报收6.14元/股，下跌4.95%。

但冷静下来，华谊兄弟如今一副墙倒众人推的架势，买的其实并不是自己的单，而是成了观众们恐慌和愤怒的突破口。当市场对影视产业陷入不信任，华谊兄弟的股价也就动荡不堪。

资本质押隶属常态、压垮的却是市场的信心

在华谊兄弟6月6日发布的公告中，截止2018年3月31日，华谊兄弟持股人王中军持华谊兄弟股票约6.12亿股，占公司总股本的22.07%。

至截止公告日，王中军共向中信建投证券有限公司质押股份5.5亿股，占公司总股本19.86%，作为第一大股东、公司法人，如今王中军手里仅剩2.21%的公司股份。

同时，王中磊此前持股171,681,986股，占据公司总股本6.19%，质押股份142,799,999股，占据公司总股本5.15%，手里仅剩1.04%。

这一信息的曝光很快摧垮了市场上小股民的信心，认为华谊兄弟的执掌者正在疯狂套现，甚至怀疑会像贾跃亭一样跑路。

如今看来，“套现”的说法并不为真。

在华谊兄弟的紧急回应中，王中军对股东们进行了一系列解释，大致意思可以概括为以下三点：第一，质押股权并非套现，不影响股权结构，之前已有过多次类似情况，王氏兄弟在运营中还增投过6.4亿元进入公司；第二，之前对明星公司的收购没有问题，华谊从中获得了充分的回报；第三，华谊不存在“阴阳合同”等类似欺骗国家的行为，请股民放心。

文创资讯从证券从业者处了解到，股权质押确实属于一种较为常见的融资方式。由于高管出卖股票相对困难，需要进行多重报告，并限制一定的买卖数量，而质押则简单的多，只要成功可以迅速获得70％的现金补充现金流。

另外，上市公司假如通过增发、配股来融资，就需要证监会批准、中介机构推荐，因此资金成本和时间成本较高。相比之下，股权质押的时间成本、融资成本都更低。

最重要的是，为股权质押付钱的其实不是股市的散户，恰恰相反，是只有在金融机构看好华谊的情况下，华谊才能顺利从资本方获得现金，以良性资产进行兑换。

更进一步调查发现，华谊近两年公布的报道中，股权质押行为也曾多次出现并事先通报。

在今年3月5日、3月16日、3月27日、4月12日华谊分别发布的报告中显示，王氏两兄弟的股权质押并非事发突然。而王忠军、王忠磊此次分别90%、83%的质押率，也并非他们股权质押的最高比例。

但是，华谊兄弟股价的崩盘早已不是简单的书面解释就能说明。有贾跃亭“乐视崩盘”的先例，市场对于类似的资本操作已处于“惊弓之鸟”的状态，“高质押=危机“更成为一种心理习惯，华谊兄弟的股价也就一泻千里。

市场信心严重受挫、华谊增持亡羊补牢

为了应对这场舆论危机，华谊兄弟在6月18日发布了一则“关于公司实际控制人计划增持公司股份的公告”。