20 年来求婚者皆落败 港交所 ＂ 迎娶 ＂ 伦交所不被看好？

在周二公告合并伦敦证券交易所的计划后，香港证券交易所必须在 10 月 9 日之前提出具有约束力的要约。据信伦交所董事会将在未来几天内召开会议，以决定是否接受港交所的收购提议。由于伦交所热衷于完成对金融数据和分析集团路孚特价值 270 亿美元的收购，因此外界预计港交所的收购要约不会成功。而港交所方面可能已在考虑下一步行动计划。

在周二公告合并伦敦证券交易所（LSE）的计划后，香港证券交易所必须在 10 月 9 日之前提出具有约束力的要约。据信伦交所董事会将在未来几天内召开会议，以决定是否接受港交所的收购提议。

继周三股价上涨 5.9% 之后，周四伦交所股价收盘继续上涨近 1% 至每股 72.74 英镑；当天港交所股价则下挫超过 3%。金融市场对港交所收购伦交所的方案可行性多持怀疑态度。由于伦交所热衷于完成对金融数据提供商路孚特（Refinitiv）价值 270 亿美元的收购，因此外界预计港交所的收购要约不会成功。

而港交所方面可能已在考虑下一步行动计划。港交所公告中已表明倾向于协议安排的形式落实交易，但也不排除采取要约收购的手段，在二级市场直接买入。

港交所：希望协议收购，不排除要约

港交所要并购伦交所的消息一出，在 9 月 11 日的全球金融市场犹如一石激起千层浪。伦交所股价一度暴涨 16% 至每股 78.94 英镑，随后涨幅回落至 5.9%，收于 72.14 英镑。

两天来，分析师们热衷于猜测这项交易成功的可能性究竟有多大。自 2000 年至今，已有至少 7 次针对伦交所的并购尝试以失败告终，其中三次是德意志交易所（Deutsche Boerse）的提议。

港交所此番突然 " 求婚 "，多少令伦交所管理层有些意外。应港交所行政总裁李小加的提议，这两家交易所的高管于本周一在伦敦举行了会晤。伦交所高管原以为这次会面是有关行业状况的非正式讨论，并无具体议程，但李小加在双方见面后提出港交所希望收购伦交所的提议。当晚，伦交所方面便收到港交所发来的文件详细阐述收购计划。不到 48 小时后，港交所发布公告，公开了自己的报价。

无论如何，港交所的并购提议还是非常有想象空间的。如果港交所对伦交所的收购成功，将创建一个跨越亚洲和欧洲的交易所巨头，实力足以与全球前两大交易所集团匹敌——总部位于芝加哥的芝加哥商品交易所集团（CME）和纽约证券交易所母公司、位于亚特兰大的洲际交易所（ICE）。

截至 2018 年底，在港交所交易的上市公司总市值 3.82 万亿美元，在伦交所交易的上市公司总市值 3.64 万亿美元。

按照港交所对伦交所发起的要约收购，港交所将用现金 + 定增收购伦交所全部股本，伦交所股东持有的每股可获 20.45 英镑 +2.495 股港交所股份；合并完成后，港交所总股本将从 12.58 亿扩到 21.38 亿股，其中伦交所股东持股占比 41%。

而港交所第一大股东香港特区政府持股比例 5.94% 将在并购完成后被稀释到 3.49%；伦交所第一大股东卡塔尔主权基金持股比例 10.3% 将在收购完成后转换为持有 4.23% 港交所股份，成为合并后港交所第一大股东。

以港交所现有规定而言，在未经香港特区政府允许情况下，任何个人和组织不得对港交所持股超过 5%。目前港交所除了政府第一大股东，第二大股东摩根大通和第三大股东花旗银行分别持股 5.54% 和 4.13%。

对于达成这项并购，港交所倾向于通过协议安排，但也保留了要约收购的选项，直接从二级市场买入。

根据伦交所披露的信息，目前持有该公司 5% 股份以上的大股东只有 4 家，分别是卡塔尔主权基金（QIA）占股 10.3%，黑石公司 6.9%，资本集团公司 6.8%，英国投资和私募股权公司 Lindsell Train Limited 5.0%。

香港交易所 ( 238.8, 1.40, 0.59% ) 集团行政总裁李小加在周三对媒体的电话会上强调，港交所的收购提议并非敌意交易，而是对英国投出的信任票。

监管审查关不易闯

与其它西方国家相比，英国对来自中国和香港投资的态度一向更加开放。自 2016 年脱欧公投以来，英镑价值下跌 16%，以英镑计价的资产更成为来自亚洲的资本竞逐的目标。在以亲欧派议员为主导的下议院阻挠下，英国政府陷入脱欧困境难以自拔，而伦敦作为全球领先金融中心的地位正遭到前所未有的动摇。

英国商业大臣利德索姆（Andrea Leadsom）周三小心翼翼地选择词汇来谈论这桩收购提议。她称还没有得到有关这笔交易的简报。" 我们总是热衷于看到外国直接投资，以及与不同国际利益方的合作，" 她说，" 但我们必须非常仔细地研究可能对英国产生安全影响的任何事情。"

她指出监管机构将 " 非常仔细地调查任何对英国安全有影响的事件 "。

英国政府发言人也表示，伦敦证交所 " 是英国金融体系至关重要的一部分 …… 政府和监管机构将密切关注相关细节 "。

在意大利，执政的五星运动党表示将密切关注港交所的举动，以确保任何发展都不会损害国家利益。

伦交所拥有位于米兰的意大利证券交易所。