“皮草”陶华碧 “倔强”老干妈

陶华碧已经将老干妈的股权转给了两个儿子李贵山与李妙行。

11 月 13 日，向来低调的陶华碧身着标志性皮草服饰——花棉袄和皮草帽，惊现贵州电视台抖音号 " 动静贵州 " 镜头前。她正襟危坐，不改往昔直爽性格，一再重申 " 不贷款，不参股，不融资，不上市。"

这场上市风波源于今年 7 月，深交所联合贵州证监局和金融办，赴老干妈等三家企业调研，并在贵州双龙航空港经济区管委会参加资本市场服务实体经济座谈会。8 月，深交所委派相关工作人员赴贵州为老干妈等公司做上市培训。

甚至，深交所总经理王红都说，贵州省如今已经诞生部分明星企业，这些企业有的还没有进入资本市场，深交所到访，就是要为这些公司提供上市、发债等服务。

有人认为这是老干妈即将上市的征兆，只差陶华碧点头同意。但老干妈回应很简单，" 深交所就是来看看，老干妈不会上市，未来也没有上市的计划。"

银河证券前首席经济学家、国务院参事室特约研究员左小蕾曾经在浙江调研过，不少企业老板都对她说，真正优秀的公司都不上市，这种不借助上市，不借助融资，就能做大做强，才是真正的实力公司。

中泰证券首席经济学家李迅雷告诉人民创投（公众号 ID：renminct），像老干妈这样的企业，不上市主要是现金流好，不缺钱，另外不想被充分披露公司信息，然后是不想被别人控股。

如今，老干妈上市的话题甚嚣尘上。但陶华碧依旧态度决绝：" 谈都不要谈！免谈！你问我要钱，我没得，要命一条 "。

01

" 不差钱 "

拥有 " 快递之王 " 称号的顺丰成为第一个也是迄今唯一一个食言的。2017 年 2 月 24 日，顺丰控股 ( 37.190, -0.24, -0.64% ) 在深交所举行重组更名暨上市仪式，正式登陆 A 股。当时顺丰问鼎了深市市值之王，一度超过 3000 亿元，也让顺丰董事长王卫身家一度超过马化腾。

早在 2011 年，王卫在接受媒体采访时说：" 上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。" 但王卫最终食言了。

顺丰上市后，娃哈哈也流露出上市意愿。公开数据显示，娃哈哈自 2013 年营收达到 782.8 亿元的高峰后，娃哈哈开始连年滑坡，2014 – 2017 年的营收分别为 720 亿元、494 亿元、529 亿元、456 亿元，5 年缩水超 300 亿元。

这家创建于 1987 年的国企，后经过改制、合资，娃哈哈成为一家全员持股的公司，但这种股权结构在激励员工的同时，也对上市形成了制度性的障碍。今年，娃哈哈不仅在清理员工持股，并透露公司将在合适的时机上市。

今年 3 月 24 日，宗庆后表示，" 娃哈哈集团现在不缺钱，我们现在也在投资高新技术产业，大幅投资高新产业的时候，也有可能会考虑上市 "。

号称永不上市的华为因 " 财大气粗 "，初衷未改。

华为公布的 2018 年上半年经营数据显示，上半年实现销售收入 3257 亿元，同比增长 15%，营业利润率 14%。而华为 2017 年的经营数据显示，公司的经营性现金流从 2016 年的 492.18 亿元增长至 2017 年的 963.36 亿元。它不差钱。

华为轮值董事长徐直军曾说，华为并不缺钱，并不需要通过上市进行融资，实际上，上市的主要目的就是融资，但是华为比诸多上市公司的融资渠道更为广泛。

曾有接近华为人士评价称，如今的华为不仅是通信厂商，一家红酒公司，一家电商倒货公司，一家供应链金融公司，一家全球资本公司，他们有足够多的金融工具来保证融资和投资的持续进行。

" 怪胎 " 老干妈同样不差钱。据《贵州日报》2017 年 2 月报道，老干妈 2016 年的销售额已突破 45 亿元，20 年间产值增长超过 600 倍。今年 9 月央视在报道中称，老干妈工厂一年能生产 7.7 亿瓶辣酱。而贵州省去年发布的 2017 年贵州省品牌价值 30 强（制造业）名单中，陶华碧的贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司以 121.48 亿元的品牌价值位居第二，仅次于贵州茅台 ( 559.510, -4.99, -0.88% ) 集团。

老干妈采取 " 不欠账、不赊账 " 的现销模式，使得公司应收账款周转期为 0 天，现金流充裕。所以，在老干妈的三大坚持中，除了 " 不上市 "，还有 " 不贷款 " 和 " 不融资 "。

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" 贪婪的股市 "

老干妈工厂同陶华碧一样低调、神秘。