美团敲钟上市，敌人心头一紧？

说不上市的美团点评（以下简称美团，03690.HK），最终还是在港交所敲响了上市的钟声。

今日（9 月 20 日），美团正式在港交所挂牌上市，继小米后，成为了第二个 " 同股不同权 " 的科技公司。

从团购的千团大战一步步成为了互联网小巨头，创业者王兴与美团点评如今跨进了资本市场的大门，也将是它们新挑战的开始。

上市之钟

美团发行价为每股 69 港元，首日开盘价每股 72.9 港元，较发行价上涨 5.6%，总共发行 4.8 亿股。截至 20 日收盘，美团收于每股 72.65 港元，总市值 508.5 亿美元。从当前市值来看，美团已经超过小米、京东等公司，成为中国市值排名第四的互联网公司。

作为继小米之后，又一个同股不同权的明星公司，美团的身上同样贴着新经济代表的标签，千亿估值，巨大流量，同股不同权，上市当日推出期权等衍生品。无论是资本市场、抑或是港交所，美团的上市待遇，都与小米平起平坐。

创建于 2007 年的美团网，在团购大战依靠强劲的地推能力存活下来，且在转型中抓住了中国餐饮外卖的风口，成为国内餐饮外卖服务的巨头。543 亿美元的高估值，让市场看到了餐饮外卖的未来增长性。

美团的招股书显示，截至 2018 年前四个月，美团实现营业收入 158.24 亿元，超过 2016 年全年营业收入 130 亿元，接近 2017 年全年营业收入 339 亿元的一半。这一数值较 2017 年前四个月的营业收入 81.19 亿元翻了近一番。

美团的业绩由三大板块支撑——餐饮外卖 , 到店、酒店及旅游，新业务及其他。其中，尤以外卖业务占据比例最高，达到 61.2%，其余分别为 27.5%、11.3%。

换言之，美团虽然有意识提高其他业务的营收比例，降低公司 " 外卖 " 属性，但 " 外卖 " 的标签还是紧紧地贴在美团身上。

扩张之压

去年 10 月，在美团完成 40 亿美元融资时，王兴曾说 " 如果我们想上市立刻就可以上市，但这不是最好的选择。" 但不到一年，王兴就改口了，至此，美团也成为了奔赴港股上市流的其中一员。

相对于 " 上市不是最好的选择 "，美团此时上市则遇上了 " 不是最好的时机 "。虽然国内企业对赴港上市趋之若鹜，但目前的港股市场并不是很乐观。

据证券日报报道，今年以来有 156 家公司赴港上市，其中上市首日破发的有 46 只，占比 30%，截至 9 月 20 日，有 114 只个股处于破发状态，占比超过 73%，其中破发幅度在 60% 以上的有 9 只，破发幅度 50% 以上的有 26 只。

作为上市 " 前辈 " 的小米，上市首日跌破 17 元的发行价，虽一度有过较大涨幅，但目前呈 " 东南走向 " 的 K 线图，依旧说明了市场的疲软与态度。截至 9 月 20 日，小米收盘价为 16.48 港元，依旧处在发行价的水平线之下。

上海社科院互联网研究中心首席研究员李易对时代财经说：" 企业 IPO 不乏两种，一是企业在一级市场已经无法融到钱了，但还需要不断烧钱，只能去二级市场找钱，如蔚来汽车；二是企业在资本市场青睐、股民期待的情况下，顺理成章上市了。"

对于美团的上市，资本市场相对乐观，一开始也给出了 600 亿美元的估值，即便有所下降，也达到 540 多亿。美团的高估值，与其多元的业务息息相关。

自创立起，王兴就没打算把美团设定在固定的圈子内，他不希望给美团设置边界，认为美团的游戏是 " 无限的游戏 "。

最近两年，美团的业务边界不停扩张，除了外卖和到店业务外（团购），还涵盖酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面。

今年 4 月份，美团总计斥资 155.63 亿人民币，其中包括 94.43 亿人民币现金、58.88 亿人民币优先股和 2.32 亿元期权，将摩拜单车收入囊中。大量的现金支出，加上摩拜的亏损，是造成美团整体亏损的重要因素之一。根据其招股书的数据，美团前四个月的亏损净额为 20.20 亿元，去年同期亏损 2.55 亿元。

业务上四处出击，美团的资金需求这个 " 雪球 " 也是越滚越大。7 年的时间里，美团融资超过 570 亿人民币，假若美团不上市，继续烧钱之下，它的融资也就不会停。

仅仅在今年，美团在打车、共享单车、生鲜电商方面，就接连开劈了多个战场，其距离上一轮融资已经过去了一年，它需要更多的资金来支撑业务的扩张。

自 2016 年开始，美团每一轮融资的背后，都有着腾讯的身影。但今年以来，腾讯自己也不好过，截至 9 月 20 日，腾讯市值已蒸发了大约 1117 亿美元，二季度净利润 13 年来首次下降，债务甚至达到了 353 亿元人民币。