少年小米之烦恼

　　9岁的小米终于在北京喜迁新家。今年一季度，小米实现总收入人民币438亿元,同比增长27.2%，经调整净利润同比增长22.4%至人民币21亿元。不管是收入还是用活用户，小米仍然在增长。

　　不过，9岁的少年小米也有自己的烦恼。距去年港交所敲锣上市刚刚一年，当时的雷军豪言“让投资者赚一倍”，然而小米当前的股价距发行价已跌去将近一半。虽然小米多次回购护盘，但是股价并不买账，小幅回升后，近日再次跌到10元以下。

　　小米创始人雷军可能不会想到拉卡拉在今年上市后连续多日涨停，当年25万元天使投资竟然获得900倍的回报，他更不可能想到，倾注自己最多心血并且光彩耀眼的小米却在上市后股价腰斩。

　　“有意栽花花不开，无心插柳柳成荫。”两厢一比，夫复何然!

　　【什么是小米?】

　　上市之初，小米就遭遇了估值下降的尴尬。从最初小米1000亿美金的自我期许，到后来市场给予的估值定格在500多亿美元。

　　雷军曾表示，小米的市盈率(PE)应该是苹果乘以腾讯。但是小米的PE上市之后不断降低。小米刚上市时，其PE介于互联网公司和硬件公司之间。截至当前，小米15倍左右的PE则是标准硬件公司的水平了。当前小米的PE和苹果公司当前16倍的PE较为接近，但与互联网公司动辄30—40倍的PE仍相去甚远。

　　尽管在招股书中，小米对自己的定位十分明确：一家以手机、智能硬件和IoT 平台为核心的互联网公司。

　　但时隔一年后，小米在资本市场仍然只能获得硬件企业的“待遇”。

　　在小米2019年一季度的营收版图中，智能手机业务收270亿元，占一季度营收总额约62%，尽管较此前稍有下降，但手机仍然是小米的第一大主营业务。

　　尽管互联网的定位仍然遇冷，但是小米仍然不遗余力地讲着互联网的故事。小米财报称，2019年一季度互联网服务分部收入同比增长31.8%至人民币43亿元。其中，广告业务收入达人民币23亿元，同比增长21.8%。游戏收入同比增长6.8%达人民币8.231亿元。MIUI月活跃用户由2018年3月的190.0百万人增长37.3%至2019年3月的260.9百万人，其中中国大陆的MIUI月活跃用户亦实现环比增长。智能电视及小米盒子的月活跃用户在2019年3月达到了20.7百万，同比增长55.1%。

　　另外，最被小米所看重的AIoT业务也快还增长，一季度同比增长56.5%至人民币120亿元。今年，小米正式启动了“手机+AIoT”双引擎战略，截至2019年3月31日，小米IoT平台已连接的IoT设备(不包括智能手机及笔记本电脑)数达到约171.0百万件，环比增长13.7%，同比增长70.0%，小米AI音箱出货量超过1,000万台。

　　小米移动电源紫米、小米空气净化器智米、小米手环华米、小米净水器云米，以及智能音箱、智能门锁、智能车载......在生态链的大旗下，小米的战线越拉越长、边界越来越广泛。

　　然而，9岁的小米仍然没有充足的理由告诉投资者，自己到底是什么公司?小米招股书中对自己的定义最终落脚到互联网公司，但就影响力而言，其互联网业务与BAT和新晋的明星企业均不一样。估值下滑的背后，难掩小米产品虽多，但“拳头”产品缺乏的事实。

　　【突围之战】

　　上市一年的小米，还远远没有等来刀枪入库、马放南山的王者时代，反而迎来了行业的再一次拐点。

　　2019年1月的小米年会上，雷军说：“可能每个人都感受到了，冬天已经来了。”“2019年我们即将面临最严峻的挑战，没有一丝一毫盲目乐观的余地。”

　　小米的快速崛起主要得益于抓住了智能手机走向普及的第一时间，通过高性价比的手机占领了一大片“领土”。但恰好就是智能手机这片战场，目前正处在红利消退的境地。

　　根据Canalys的资料，2019年第一季度，中国大陆智能手机市场整体形势仍面临挑战，中国大陆市场智能手机行业整体出货量同比减少2.9%。

　　最近几年，虽然各大智能手机厂商不断迭代更新，但是大多数所谓的创新都仅仅是围绕摄像头开发各种花哨的新应用，鲜有颠覆性地创新产品出现。当年IPhone开创的智能手机时代红利正在接近瓶颈，这一轮科技创新周期正在从成熟走向衰落。

　　但是，IoT等新的科技创新又处在爆发的前夜，究竟在哪个领域能诞生颠覆性的、革命性的应用尚不得而知。不管是互联网企业还是智能硬件企业都面临突围之战。

　　打赢突围战的关键在于找准突破口。

　　【生态链布局全赛道】

　　突破口在哪里?

　　在没有特别明确的目标时，小米回答这个问题的方式是用生态链模式布局全赛道。